• norsk
    • English
  • English 
    • norsk
    • English
  • Login
View Item 
  •   Home
  • Studentarbeider (avsluttet)
  • Studentarbeider (avsluttet) fra UiN
  • Bacheloroppgaver i bedriftsøkonomi
  • View Item
  •   Home
  • Studentarbeider (avsluttet)
  • Studentarbeider (avsluttet) fra UiN
  • Bacheloroppgaver i bedriftsøkonomi
  • View Item
JavaScript is disabled for your browser. Some features of this site may not work without it.

Verdsettelse av konsernet Gyldendal

Nilsen, Mats
Bachelor thesis
Thumbnail
View/Open
Nilsen_Mats.pdf (448.2Kb)
URI
http://hdl.handle.net/11250/140162
Date
2008
Metadata
Show full item record
Collections
  • Bacheloroppgaver i bedriftsøkonomi [114]
Abstract
I denne oppgaven har jeg utført en verdsettelse av konsernet Gyldendal. Verdsettelsen er

basert på en strategisk analyse og en regnskapsanalyse, samt beregninger av avkastningskrav

og fremtidige kontantoverskudd. Frem mot den endelige verdisettingen har jeg arbeidet ut fra

følgende problemstilling:

”Verdsettelse av konsernet Gyldendal”

I tillegg har jeg viet fokus til en etikkrelatert underproblemstilling:

”Hvilke etiske retningslinjer følger Gyldendal, og hvilken innvirkning kan fokus på etikk ha i

forhold til konsernets økonomi?”

Oppgavens hovedformål er altså å komme frem til et fornuftig verdiestimat på konsernet

Gyldendal, og videre sette denne verdien i sammenheng med aksjekursen. I arbeidet frem mot

dette har jeg gjennomgått relevant teori, både i forhold til analyser av strategisk posisjon og

regnskapsstørrelser, samt ulike verdsettelsesmodeller og beregninger av avkastningskrav.

Oppgaven starter med en presentasjon av selskapet og bransjen den opererer i. Etter dette

følger et metodekapitel, hvor jeg blant annet redegjør for den metodiske tilnærmingen, samt

ser på kvaliteten på det arbeidet som er gjort.

Videre gjennomgår jeg relevant teori forbundet med verdsettelse av bedrifter og beregninger

av avkastningskrav. Spesiell vekt legges på kontantstrømbaserte verdsettelser og

avkastningskrav til totalkapitalen, som er mine valg av henholdsvis verdsettelsesmetode og

avkastningskrav. Avslutningsvis redegjør jeg for hvorfor disse metodene er valgt.

I neste del av oppgaven har jeg sett nærmere på relevant teori forbundet med strategisk

analyse og regnskapsanalyse, samt gjennomført disse analysene på Gyldendal. Resultatene av

dette arbeidet danner grunnlaget for estimeringen av de fremtidige kontantstrømmene.

Den strategiske analysen inneholder både en ekstern og en intern analyse. Den eksterne delen

tar utgangspunkt i Porters Five Forces modell, og avdekker Gyldendals muligheter og trusler i

forhold til bransjen selskapet opererer i. Gjennom den interne analysen vendes fokuset mot bedriftens egne styrker og svakheter. VRIO- modellen benyttes her for å belyse eventuelle

konkurransefortrinn. Kapitlet avsluttes med en oppsummering av de forhold analysen har

avdekket, og en definisjon av konsernets strategiske posisjon.

I regnskapsanalysen tar jeg utgangspunkt i Gyldendals regnskaps- og balansetall fra flere år

tilbake, og benytter disse til å regne ut relevante forholdstall. I analysen kalkuleres tall knyttet

til blant annet likviditet, rentabilitet og soliditet. Poenget med dette arbeidet er å finne

utviklingstrekk ved selskapets økonomiske situasjon. Avslutningsvis oppsummerer og

kommenterer jeg de forholdstallene som er beregnet.

Videre kommer jeg inn på selve beregningen av avkastningskravet til Gyldendal, samt

estimeringen av kontantoverskuddene til totalkapitalen. Arbeidet med kontantoverskuddene,

som altså gjøres på grunnlag av den strategiske analysen og regnskapsanalysen, består i å lage

et fremtidsregnskap basert på sentrale størrelser som driftsresultat, finansinntekter,

arbeidskapital, etc.

Kontantoverskuddene neddiskonteres så med det beregnede avkastningskravet, og gir

selskapsverdien. Denne metoden gir en verdi på Gyldendals totalkapital på kr 1 452 683 000.

Trekker man fra rentebærende gjeld og legger til likvid beholdning til denne verdien, samt

dividerer tallet med antall aksjer, får vi en estimert aksjekurs på kr 413, noe som ikke er langt

fra det den reelle kursen har holdt seg rundt under arbeidet med oppgaven.

Usikkerheten knyttet til beregningen av dette resultatet diskuteres i sensitivitetsanalysen, hvor

flere sentrale parametre endres for å se hvilken innvirkning dette gir på den beregnede

selskapsverdien. Analysen viser at det kun skal små endringer til, før det gir store utslag i

verdien av totalkapitalen og aksjekursen. I tillegg benytter jeg P/E modellen for å se hvilken

verdi en alternativ verdsettelsesmodell vil gi av selskapet. På grunn av svake resultater de

siste årene og en relativt høy P/E verdi, gav denne modellen en veldig lav og kanskje

misvisende verdi.

De siste årene har etikk i næringslivet fått større og større fokus, kanskje spesielt som et

resultat av diverse finansskandaler både i Norge og internasjonalt. Jeg har derfor

avslutningsvis sett nærmere på hvordan Gyldendal forholder seg til etikk, og hvilken

innvirkning dette kan ha på selskapets økonomi. Relevant teori i forhold til etiske modeller og etisk teori presenteres, før jeg går nærmere inn på etikken i selskapet. Kapitlet, som i stor grad

baserer seg på intervjuer gjennomført med visekonsernsjef Jon Østbø, knytter Gyldendals

etiske retningslinjer til etiske teorier og modeller.
Description
Studentarbeid i økonomi og ledelse (bachelorgrad) - Høgskolen i Bodø, 2008
Publisher
Høgskolen i Bodø

Contact Us | Send Feedback

Privacy policy
DSpace software copyright © 2002-2019  DuraSpace

Service from  Unit
 

 

Browse

ArchiveCommunities & CollectionsBy Issue DateAuthorsTitlesSubjectsDocument TypesJournalsThis CollectionBy Issue DateAuthorsTitlesSubjectsDocument TypesJournals

My Account

Login

Statistics

View Usage Statistics

Contact Us | Send Feedback

Privacy policy
DSpace software copyright © 2002-2019  DuraSpace

Service from  Unit