Verdsettelse av North Energy ASA

Abstract

Masteroppgaven tar for seg verdsettelse av det Nord Norske oljeselskapet North Energy. Hensikten med oppgaven er å sette en verdi på selskapet. Basert på to forskjellige verdsettelsesteknikker ønsker vi å se om dagens aksjekurs (1.3.2012) reflekterer riktig verdi av selskapet eller om det er feilprising i markedet. Oppgaven er basert på opsjonsbasert verdsettelse med et supplement av komparativ verdsettelse, slik at vi kan sammenligne disse to verdiene, men også sammenligne dem med markedsverdien. For at leseren skal kunne få en forståelse av offshorevirksomheten har vi startet oppgaven med å presentere selskapet North Energy for så å gå nærmere inn på petroleumsnæringen og den norske skatteordningen. Først presenteres de ulike metodene tilgjengelig ved verdsettelse av et selskap. Videre har vi sett på både fordeler og ulemper ved bruk av noen av metodene. Verdsettelsen har vektlagt de 10 viktigste lisensene hvor muligheten til salg av lisenser har blitt gitt en ekstra verdi. Vi har valgt å verdsette North Energy etter kort og mellomlangt tidsperspektiv. Gjennom våre beregninger fant vi en kortsiktig verdi på 600 mill NOK med aksjepris på 15 NOK. På mellomlang sikt fant vi en verdi 900 mill NOK og aksjepris på 22 NOK. Sammenlignet med dagens markedsverdi mener vi aksjen tilbyr en rabatt på 4,5 – 11 NOK per aksje. Oppgaven blir avsluttet med å anvende en sensitivitetsanalyse for å se på hva som skjer med prisen av noen lisenser hvis enten dollarkursen eller pris per fat endrer seg. Oppsummert kan man si at North Energy er underpriset i dag og har en oppside hvis det blir gjort funn i flere av feltene. Vi ønsker dermed å komme med en kjøpsanbefalning med bakgrunn at vi tror at NE er et selskap som kommer til å vokse gitt funn i en eller flere lisenser.